作家 | 柴旭晨
剪辑 | 周智宇
两年前，黑芝麻信心满满地喊出，改日要在智驾芯片赛说念与英伟达“均分世界”。如今，它行将叩开IPO的大门，完竣这个素志。
7月31日，黑芝麻智能文告启动招股，商量全球发售3700万股H股，每股订价28-30.3港元，最多募资约11.21亿港元。展望8月8日在港交所挂牌上市。
黑芝麻也能借此，摘取“港股智驾芯片第一股”的桂冠，在成本助力下，络续踏实自己在业内的头部位置。
黑芝麻智能诞生于2016年，与许多新势力险些同时，不外它依然成为全球出货量TOP3的车规级高算力芯片供应商。
ai换脸 刘亦菲招股书骄贵，2021-2023年，黑芝麻的营收从6050万元增长至3.12亿元，智驾部分的占比从56.6%增长到88.5%。
入局早且裕如聚焦，黑芝麻受到了业内的热捧，一汽、东风、江汽、合创、亿咖通、百度、博世等闻明车企和Tier1皆是它的定点客户。
客户们不仅把黑芝麻送入行业头部，大部分还成为黑芝麻的投资东说念主，与其深度结亲。包括小米、腾讯、蔚来成本、祯祥控股等车企亦然其推动。IPO前，黑芝麻就已斩获10轮融资，估值来到22.18亿好意思元（约合东说念主民币155亿元）。
被车企、Tier前后蜂拥，在于黑芝麻讲出了“平替”英伟达的故事，这对前者来说简直诱东说念主。
跟着汽车智能化波澜的兴起91porn soul，大算力成了构建智驾、智舱的刚需。黑芝麻要作念的，便是为车企们提供车规级的高算力SoC芯片，以及基于SoC和算法的不绝决策。
可这几年来英伟达一家独大，凭借着AI赛说念的宏人人业，黄教主的茂盛Orin芯片纯粹“收割”着国表里车企。
施行则是，消费者对汽车智能化和智驾敬爱敬爱与渴望在上升，但他们的支付意愿和金额却遍及呈现下落趋势。李斌曾“吐槽”前年蔚来卖了16万台车，采购Orin芯片就花了3亿多好意思元。
在智能化普及和价钱战的双重裹带下，芯片的性价比，已然成为车企接管时的要紧身分。有供应链东说念主士闪现，“阛阓竞争太热烈，一两年前卖得很好的居品，当前客户皆以为贵，人人皆在勤劳降本”。
对黑芝麻等国产玩家而言，机遇也随之来临。
“车企降本增效的需求，意味着咱们上车的居品要有量了”，黑芝麻CMO杨宇欣说说念。
针对这块阛阓，黑芝麻推出了“华山”、“武当”系列SoC。前者是智驾专用芯片，后者是集成了智驾、智舱、车身限制偏激他臆想功能的跨域芯片。黑芝麻借此将城市NOA成本降至3千元级别。性价比被它提到了更高的维度。
不外，为了吸援用户，黑芝麻也付出了不小的代价。
2021-2023三年间，其研发开销从5.95亿增长到13.63亿元，前年研发用度是自己年收入的逾4倍。逝世鸿沟也因此捏续扩大，从23.57亿增长至48.55亿元，三年烧掉近百亿元。
招股书骄贵，逝世源除了研发外，大宗的销售和一般及行政开支皆是逐渐上升的压力。跟着销售鸿沟的扩大，黑芝麻的毛利率却被逐年“摊薄”，从2021年的36.1%，降至前年的24.7%。
这意味着，黑芝麻正试图“以价换量”+“全力研发”的两张牌来获客，侧面映射出它急于上量，赛马圈地的蹙迫。
因为它所对准的，是一座联想空间巨大的金矿。
弗若斯特沙利文预测，到2028年，全球车规级SoC芯片阛阓将冲破2000亿元。其中，智驾将是飞速放量的板块，届时全球乘用车的智驾渗入率将达到94.4%，中国则为97.2%，光是在中国阛阓，鸿沟就将达到359亿元，全球则到了713亿元。
金矿之下，却是“群狼环伺”。
弗若斯特沙利文贵寓骄贵，前年中国高算力智驾SoC出货量榜单中，英伟达以逾7成的占比稳居霸主之位。
天然黑芝麻位列第三，但占比仅7.2%，惟有英伟达体量的1/12；排在第二的则是地平线，依然占据14%的份额，死后还有华为海念念、高通虎视眈眈。
更严峻的是，黑芝麻智能的客户赤诚度也有所下落。招股书骄贵，此前终年为黑芝麻孝敬近半销售额的“客户A”，前年仅占15.2%；禀报期内，其他前五大客户也经常变更。此外，手脚黑芝麻投资方的蔚来等车企则接管自研芯片，成了它盘曲的“挑战者”。
若何稳住鸿沟、获取更多客户的招供，是黑芝麻当下最要辩论的问题。在业内东说念主士看来，出货量径直决定了上游成本，惟有达到裕如的出货量，芯片公司才可能完竣盈利。
杨宇欣坦言，性价比计谋如实会形成阶段性的成本压力。关于智驾芯片厂家来说，机遇和风险皆开始于此，既是期间机遇的“蜜糖”，也可能成为拖垮公司现款流的“毒丸”。
在完竣自我造血之前，黑芝麻必须要迈过眼前的大关，借成本之力扩大体量。关联词从2022年启动，其在一级阛阓就再未获取新的融资。
限制前年末，黑芝麻在手现款为12.98亿元。招股书中暗示，假定改日平均现款突然率保捏在8790万元，这部分资金只够公司保管15个月。
深处行业“烧钱竞赛”阶段，IPO成了黑芝麻补充弹药的关节渠说念。黑芝麻暗示，IPO募资的8成资金将用于在改日五年间的研发。
不外，上市只可解一时之困，全速擢升居品力、生意化才调才是黑芝麻借这波智驾高涨翻盘的要点。接下来1到N的经过中，在工夫、阛阓和相貌等层面，黑芝麻需要突出重围91porn soul，才能着实与英伟达等巨头们，均分世界。
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